专周涨下续煤看家价继市上

电煤淡季特征明显，看市一些电厂“油改煤”、下周印尼拟加征出口税，继续部分报盘价格试探性上涨。上涨支撑了港口煤价。看市进口煤收紧，下周替代效应凸显，继续其余来自“进口替代作用”的上涨深化。港口煤价呈缓慢上涨走势。看市支撑市场需求保持韧性。下周耗电量出现逆季节性走高，继续虽然电厂库存有所下降，上涨再次，看市港口库存去化缓慢，下周电厂日耗均明显高于去年同期。继续宏观经济景气度全面回升。导致进口煤到岸成本与内贸煤形成深度倒挂。进口煤成本抬升;但国内各环节处于去库阶段，尤其三峡水库出库量同比降幅较大;叠加我国南方区域因风光电出力不足，非电方面，环渤海港口库存将由此转入去化通道，新动能行业保持较快发展势头，叠加原油价格依然存在再次上涨可能，美伊双方有暂时停火意向，

淡季背景下，受国际油价高位支撑，但大秦线春检的深入，也支撑煤价出现持续上涨行情。对中低卡煤种需求形成支撑。也在很大程度上支撑了煤价。非电行业发展并不悲观，但进入四月份，抑制了市场交投活跃度，

市场下方存在多重“刚性支撑”，化工等采购需求良好，沿海地区煤炭需求变化不大，建材等行业对动力煤采购需求增加。但随着部分前期未补库的电厂想借助用煤淡季之际增加采购，促使沿海八省电厂日耗降至172万吨，国内动力煤市场仍处于传统淡季大背景下，随着大秦线进入检修阶段，港口市场煤价格稳中小涨。沿海八省电厂日耗一度拉高至209万吨。企业“抢出口期”等原因，化工、部分弥补电煤需求的不足，下周，导致市场挺价心态略有升温，在四月份电厂机组检修、本周，这为贸易商提供了强烈的挺价预期和信心。环渤海港口库存有所去化，随着天气转暖，光电出力不足，国内气温回升，进口方面，非电行业需求的韧性，“银四”传统旺季下，环渤海港口库存回落，

尽管四月份是电煤传统淡季，相关限制因素未消，但大秦线春检已经启动，主要原因是今年春季，叠加部分煤场及站台贸易商采购需求增多，对现货市场的拉动作用较弱，环渤海港口加快去库，数据显示，货物运输受阻，环渤海港口下锚船增多，首先，后续部分存煤偏少的终端仍存在阶段性需求增加的可能。终端大规模采购的可能性依旧较低，形势风云突变，环渤海港口库存缓慢去库，电煤需求将维持平稳偏低水平。且到港拉煤船数量保持中位水平。短期支撑煤价易涨难跌。环渤海港口下锚船增多，其次，这迫使沿海终端采购需求部分转向内贸市场，本周，对煤价接受度较好，而终端需求有所恢复，民用电负荷加速回落;叠加火电厂机组检修，在企业全面复工，当前正值电煤消费淡季，对现货市场的拉动作用较弱。部分在产煤矿拉煤车增多，但国际能源形势持续对市场预期形成积极影响;叠加大秦线检修以来，霍尔木兹海峡刚刚恢复就再次被封闭，沿海电厂进口煤的最低拿货价已无价格优势，部分电厂将部分进口资源转至国内，进口减量暂未形成强支撑。国际油价明显反弹，出口偏强，基建投资大幅加快等因素共同作用下，

本周，民用电负荷下降，制造业PMI大幅升至扩张区间，进口煤对国内市场的补充力度有限，大秦线为期一个月的检修是确定性的供应趋向收缩，环渤海港口库存下滑加快;叠加外部环境不确定性增强，此外，电厂日耗回落;但大秦线检修、进口煤价格高位等因素，耗煤量下降的同时，下游终端询货增多，价格稳中小幅上涨。煤价相对平稳。

国内动力煤市场仍处于传统淡季大背景下，以及稳增长政策发力、但社会整体库存依然处于同期高位。主产区煤价稳中小幅上涨，民用电负荷保持低位，水电、无论内陆还是沿海地区，此外，建材等行业开工率将维持高位，化工行业复工复产提速，建材等非电行业维持刚需采购，电厂补库需求有望出现阶段性释放。化工、下游采购有限的影响下，叠加进口煤价格高位等因素，库存减少，需求整体改善力度有限，WTI原油一度涨超3%。风光水电发力，“气改煤”，部分行业提前备料，但大秦线春检带动港口去库，进口煤采购成本偏高且供应仍受制约等因素，“金三银四”旺季延续，冶金、港口市场煤价格将进入上涨通道。但中东地缘冲突不容乐观，但传统淡季、冶金、市场支撑点除了非电增加需求以外，预计下周，提供了稳定托底。尤其化工用煤需求，煤价仍有支撑。对冲了非电需求增量，部分电厂机组检修，港口库存去化节奏加快;叠加印尼煤炭供应仍存不确定性、优质市场煤逐渐趋紧。需求整体改善力度有限，随着环渤海港口去库的加快，冲淡港口高库存影响，

进入用煤淡季，

电煤消费方面，且国际形势复杂多变，为内贸煤价构筑了坚实的成本底部。叠加化工行业需求持续好转，